http://www.anxiaofei.cn/%E5%9F%BA%E9%87%91%E4%BB%8E%E4%B8%9A/ Recent content in 基金从业s on 小马哥博客 Hugo zh-cn Mon, 28 Jul 2025 00:00:00 +0000 http://www.anxiaofei.cn/%E5%9F%BA%E9%87%91%E4%BB%8E%E4%B8%9A/law/ Mon, 28 Jul 2025 00:00:00 +0000 http://www.anxiaofei.cn/%E5%9F%BA%E9%87%91%E4%BB%8E%E4%B8%9A/law/ <h1 id="基金从业资格考试法律法规考点总结">基金从业资格考试法律法规考点总结</h1> <p>| 将产品或服务风险等级由低至高至少划分为五级 【必考题】 | 券商等金融机构将产品或服务风险等级由低至高至少划分为五级： R1（低风险等级）、 R2（中低风险等级）、 R3（中风险等级）、 R4（中高风险等级）、 R5（高风险等级）。 依据各个基金的投资方向、投资范围、投资比例三要素来确定其基本风险等级，再依据基金历史规模和持仓比例、基金过往业绩及其基金净值的历史波动程度、基金成立以来有无违规行为发生三方面进行风险等级调整，每个季度调整一次。</p> <p>基金产品风险评价应当至少依据以下四个因素: 一是基金招募说明书所明示的投资方向、投资范围和投资比例， 二是基金的历史规模和持仓比例， 三是基金的过往业绩及基金净值的历史波动程度， 四是基金成立以来有无违规行为发生。 同时综合考虑流动性、到期时限、杠杆情况、结构复杂性、投资最低金额、募集方式等因素。</p> <p>私募基金管理人自行销售或者委托销售机构销售私募基金，应当自行或者委托第三方机构对私募基金进行风险评级。 | nan | nan | | 道德调整范围和法律调整范围 【必考题】 | 一般认为，道德调整的范围比法律调整的范围更为广泛。 法律调整的对象侧重于人们的外在行为和结果的合法化，具有较强的客观性，人们的思想、心理动机和精神世界都不是法律调整的对象; 道德不仅要调整人们的外在行为和结果，还要调整人们内在的精神世界和心理动机。 道德的特征: ①道德具有差异性; ②道德具有继承性; ③道德具有约束性; ④道德具有具体性。 道德依靠社会舆论、传统习俗和内心信念等力量来发挥其约束的作用，因此，社会道德评价标准、行为习惯、道德观念等就成为道德得以实施的重要支撑力量。 | nan | nan | | 基金职业道德的核心规范 | 诚实守信是基金职业道德的核心规范。 | nan | nan | | 基金宣传推介材料 【必考题】 | 基金宣传推介材料是指为推介基金向公众分发或者发布，使公众可以普遍获得的书面、电子或者其他介质的信息。 微信公众号文章、朋友圈广告、信函、传真都属于公众可以普遍获得的书面、电子或者其他介质的信息。 基金从业人员分发或公布的基金宣传推介材料，应为基金管理机构或基金代销机构统一制作的材料。 除基金管理人、基金销售机构外，其他机构或者个人不得擅自制作或者发放与货币市场基金相关的宣传推介材料。 基金管理人的基金宣传推介材料，应当事先经基金管理人负责基金销售业务的高级管理人员和督察长检查，出具合规意见书，并自向公众分发或者发布之日5个工作日内报主要经营活动所在地中国证监会派出机构备案。 基金宣传推介材料需要登载私募基金承担的主要费用和费率。 基金宣传推介材料中推介货币市场基金的，应当提示基金投资人，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。 基金销售支付结算机构等相关机构开展与货币市场基金相关的业务推广活动，应当事先征得合作基金管理人或者基金销售机构的同意，严格遵守相关法律法规的规定，不得混同、比较货币市场基金与银行存款及其他产品的投资收益，不得以宣传理财账户或者服务平台等名义变相从事货币市场基金的宣传推介活动。</p> <p>基金宣传推介材料必须真实、准确，与基金合同、基金招募说明书相符，不得有下列情形: (1)虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 (2)预测基金的投资业绩。 (3)违规承诺收益或者承担损失。 (4)诋毁其他基金管理人、基金托管人或者基金销售机构，或者其他基金管理人募集或者管理的基金。 (5)夸大或者片面宣传基金，违规使用安全、保证、承诺、保险、避险、有保障、高收益、无风险等可能使投资人认为没有风险的或者片面强调集中营销时间限制的表述。 (6)登载单位或者个人的推荐性文字。 (7)基金宣传推介材料所使用的语言表述应当准确清晰，应当特别注意:①在缺乏足够证据支持的情况下，不得使用“业绩稳健”“业绩优良”“名列前茅”“位居前列”“首只”“最大”“最好”“最强”“唯一&quot;等表述;②不得使用“坐享财富增长”“安心享受成长”“尽享牛市”等易使基金投资人忽视风险的表述;③不得使用“欲购从速”“申购良机&quot;等片面强调集中营销时间限制的表述;④不得使用“净值归一&quot;等误导基金投资人的表述。 | nan | nan | | 宣传推介材料违规 | (一)基金管理公司或基金代销机构使用基金宣传推介材料的违规情形主要包括以下三种: (1)未履行报送手续。 (2)基金宣传推介材料和上报的材料不一致。 (3)基金宣传推介材料违反《证券投资基金销售管理办法》及其他情形。 (二)行政监管处罚措施 出现上述情形的，将视违规程度由中国证监会或地方证监局依法采取以下行政监管或行政处罚措施: (1)提示基金管理公司或基金代销机构进行改正。 (2)对基金管理公司或基金代销机构出具监管警示函。 (3)对在6个月内连续两次被出具监管警示函仍未改正的基金管理公司或基金代销机构，该公司或机构在分发或公布基金宣传推介材料前，应当事先将材料报送中国证监会。基金宣传推介材料自报送中国证监会之日起10日后，方可使用;在上述期限内，中国证监会发现基金宣传推介材料不符合有关规定的，可及时告知该公司或机构进行修改，材料未经修改的，该公司或机构不得使用。 (4)责令基金管理公司或基金代销机构进行整改，暂停办理相关业务，并对其立案调查。 (5)对直接负责的基金管理公司或基金代销机构高级管理人员和其他直接责任人员,采取监管谈话、出具警示函、记入诚信档案、暂停履行职务、认定为不适宜担任相关职务者等行政监管措施，或建议公司或机构免除有关高管人员的职务。 | nan | nan | | 督察长 | 督察长是监督检查基金和公司运作的合法合规情况及公司内部风险控制情况的高级管理人员。 基金公司应保证督察长工作的独立性，不得安排或者要求督察长从事基金销售投资等与其履行职责相冲突的职务和工作。</p> <p>发现下列情形之一的，督察长应当及时向公司董事会、中国证监会及相关派出机构报告: (1)基金及公司发生违法违规行为。 (2)基金及公司存在重大经营风险或者隐患。 (3)督察长依法认为需要报告的其他情形。 (4)中国证监会规定的其他情形。 | nan | nan | | 董事会审议 | 董事会审议下列事项，应当经过2/3以上的独立董事通过: ①公司及基金投资运作中的重大关联交易; ②公司和基金审计事务，聘请或者更换会计师事务所； ③公司管理的基金的半年度报告和年度报告; ④法律、行政法规和公司章程规定的其他事项。 | nan | nan | | 风险分类 | 市场风险，是指因受各种因素影响引起证券及其衍生品市场价格不利波动，使投资组合资产、公司资产面临损失的风险。 流动性风险，是指因市场交易量不足，导致不能以合理价格及时进行证券交易的风险，或投资组合无法应付客户赎回要求所引起的违约风险。 | nan | nan | | 风险管理 | 基金公司的风险管理是指基金公司围绕公司总体经营战略，从董事会、管理层到全体员工全员参与，在日常经营中，识别潜在风险，评估风险的影响程度，并根据公司风险偏好制定风险应对策略，有效管理公司各环节风险的持续过程。 为充分保护基金份额持有人的利益，促进公司和行业持续、健康、稳定发展，基金管理人应强化风险意识，增强风险防范能力，建立全面的风险管理体系。 风险管理应该遵循全面性原则。风险管理是公司经营管理的重要组成部分也是业务运作体系及日常业务流程中不可或缺的因素风险控制必须覆盖公司的各项业务、各个部门和各个岗位渗透到决策、执行、反馈等各个业务环节。</p> <p>公司管理层对有效的风险管理承担直接责任。 在风险管理责任的划分上，各业务部门负责人是其部门风险管理的第一责任人，基金经理是相应投资组合风险管理的第一责任人。 董事会对有效的风险管理承担最终责任，履行的风险管理职责是:</p> http://www.anxiaofei.cn/%E5%9F%BA%E9%87%91%E4%BB%8E%E4%B8%9A/invest/ Mon, 28 Jul 2025 00:00:00 +0000 http://www.anxiaofei.cn/%E5%9F%BA%E9%87%91%E4%BB%8E%E4%B8%9A/invest/ <h2 id="逐笔全额结算">逐笔全额结算</h2> <p>逐笔全额结算是指证券登记结算机构对每笔证券交易均独立结算，同一结算参与人应收资金(证券)和应付资金(证券)不轧差处理。</p> <p>在交收时点，买卖双方应付资金和证券都符合要求的，完成交收;任何一方或双方结算参与人应付资金或应付证券不足的，交收失败。 证券登记结算机构不作为双方的共同对手方，不提供交收担保。</p> <h3 id="逐笔全额结算的主要特点">逐笔全额结算的主要特点：</h3> <ul> <li>(1)资金(证券)的足额以单笔交易为最小单位，资金(证券)足额则全部交收，不足则全不交收，不分拆交收。(A正确)</li> <li>(2)交收期灵活，从实时逐笔全额(RTGS)到交收期为T+0~T+n日不等。</li> <li>(3)交收方式多样，结算参与人可以根据需要采用货银对付(DVP)、纯券过户等多种交收方式。</li> </ul> <h3 id="全额结算的优点">全额结算的优点：</h3> <ul> <li>由于买卖双方是一一对应的，每个市场参与者都可监控自己参与的每一笔交易结算进展情况，从而评估自身对不同对手方的风险暴露;</li> <li>有利于保持交易的稳定和结算的及时性，降低结算本金风险。</li> </ul> <h3 id="全额结算的缺点">全额结算的缺点：</h3> <ul> <li>对频繁交易的做市商有较高的资金要求，资金负担较大，结算成本较高。</li> </ul> <p>实时处理的全额结算也就是实时全额结算,结算效率较高,其结算的本金风险较小,但对市场参与者的流动性要求也相对较高。</p> <h2 id="远期合约">远期合约</h2> <p>是一种非标准化的合约，是交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。 是必须履行的协议。</p> <p>主要有远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约。 远期合约是现金交易，买方和卖方达成协议在未来的某一特定时期交割一定质量和数量的商品。 远期合约是场外交易，交易双方都存在风险。</p> <ul> <li>如果即期价格低于远期价格，市场状况被描述为正向市场或溢价。</li> <li>如果即期价格高于远期价格，市场状况被描述为反向市场或差价。</li> </ul> <p>远期交易从成交日至结算日的期限(含成交日不含结算日)由交易双方确定，但最长不得超过【365天】。</p> <h2 id="期货合约">期货合约</h2> <p>是一种标准化的合约，是买方同意在一段指定时间之后按特定价格接收某种资产，卖方同意在一段指定时间之后按特定价格交付某种资产的协议。</p> <ul> <li>双方同意将来交易时使用的价格称为期货价格。</li> <li>双方将来必须进行交易的指定日期称为结算日或交割日。</li> <li>期货交易中最后进行实物交割的比例很小，一般用现金进行结算。远期合约通常用实物交割。</li> <li>期货合约的信用风险较低。</li> </ul> <p>期权对买入方一般不采用盯市制度。对卖出方可以通过采用标的物抵押，也可以采用保证金，只有采用保证金方式才有必要盯市。在期货市场因为都是保证金方式，所以通常都会采用盯市制度。</p> <p>期货合约是指交易双方签署的在未来某个确定的时间按确定的价格买入或卖出某项合约标的资产的合约。相对远期合约而言，期货合约是标准化合约。</p> <p>投机者是期货市场的重要组成部分，是期货市场必不可少的润滑剂。 金融期货合约的交割大多采用现金结算。</p> <h2 id="逐日盯市制度">逐日盯市制度</h2> <p>逐日盯市制度，是指结算部门在每日闭市后计算、检查保证金账户余额，通过适时发出追加保证金通知，使保证金余额维持在一定水平之上，防止负债现象发生的结算制度。</p> <p>盯市制度对保证期货合约的履行非常重要。</p> <h2 id="另类投资">另类投资</h2> <p>是指投资于传统的股票、债券和现金之外的金融和实物资产，如房地产、证券化资产、对冲基金、私人股本基金、大宗商品、艺术品等。</p> <p>由于不在公共交易平台上运作，另类投资的一个重大特点便是缺少流动性。一个项目从购入到套现通常需要几年的时间，于是另类投资基金一般设有5、10年的锁定期，中途赎回很困难。</p> <p>另类投资仍属高风险、高回报类，只宜为证券投资之外的补充。</p> <h3 id="另类投资产品局限性">另类投资产品局限性：</h3> <ul> <li>①缺乏监管和信息透明度;</li> <li>②流动性较差，杠杆率偏高;</li> <li>③估值难度大，难以对资产价值进行准确评估。</li> </ul> <p>投资者将另类投资产品纳入投资组合当中，主要目的是通过投资组合提高投资回报和分散风险。</p> <h2 id="不动产">不动产</h2> <p>直接的不动产投资流动性较差，产权交易时间长、费用高。 若要快速转售，往往要承担较大的折价损失。 直接的不动产投资金额大，且不容易拆分以卖给多个投资者。这意味着一项投资就可能占据投资组合的很大比例。 对大多数个体投资者而言，不动产投资意味着购买自己的居住用房地产，这也是这些投资者所持有的资产净值当中的重要部分。 不动产投资具有异质性给房地产估值带来了困难。</p> <h2 id="大宗交易">大宗交易</h2> <p>大宗交易是指单笔数额较大的证券买卖。 按照规定，证券交易所可以根据市场实际情况调整大宗交易的最低限额。</p> <p>上海证券交易所，如果在交易日15:00前处于停牌状态的证券，则不受理其大宗交易的申报。 上海证券交易所接受大宗交易的时间为每个交易日9:30-11:30、13:00-15:30。</p> <h2 id="大宗商品">大宗商品</h2> <p>投资者可以通过购买主营资源勘探、 开发或大宗商品生产加工企业的股票来进行大宗商品投资。 对单一商品或商品价格指数采用衍生产品合约形式进行投资，是大多数大宗商品投资者常用的投资方式。</p> <p>大宗商品基本上可以分为四类:能源类、基础原材料类、 贵金属类和农产品类。 大宗商品价值受全球经济因素、供求关系等影响较大，在通货膨胀时价格随之上涨，具有天然的通货膨胀保护功能。</p> <h2 id="β系数市场整体波动性">β系数（市场整体波动性）</h2> <p>β系数（贝塔系数）是一种衡量股票或投资组合相对于市场整体波动性的风险指数，用于评估系统性风险。</p> <ul> <li>如果β系数大于1，表示其波动性高于市场；</li> <li>如果β系数小于1，表示其波动性低于市场。</li> <li>β系数可以小于0，β系数小于0时，该投资组合的价格变动方向与市场相反。</li> </ul> <p>某资产的贝塔系数越大，意味着该资产收益率与市场组合收益率的协方差越大。 两种金融资产收益率相关系数和协方差符号总是相同。 相关系数为0代表两种金融资产收益率之间无线性相关联。</p> <h2 id="夏普比率整体风险">夏普比率（整体风险）</h2> <p>是衡量投资组合风险调整后收益的核心指标。核心思想是：‌投资者每承担一单位总风险，获得的超额收益越高，投资性价比越优‌。</p> <ul> <li>夏普比率越高，说明在承担一定风险的情况下，所获得的超额回报越高。</li> <li>夏普比率和其他指标一样，同类型基金比较才有意义。如果是同类型基金，不考虑其他因素，夏普比率越高的越好。</li> </ul> <p>当组合超额收益为负数，除以较大(小)的总风险时，夏普比率得到较小(大)的负数，基金业绩反而变得较佳(差)，由此会产生错误的评价结论。</p> <h2 id="特雷诺比率系统风险">特雷诺比率（系统风险）</h2> <p>系统风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险。例如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等非预期的变动。</p> <p>特雷诺比率是衡量投资组合承担单位系统性风险所获超额收益的指标，用于评估风险调整后的绩效。</p> <ul> <li>特雷诺指数越大，单位风险溢价越高，开放式基金的绩效越好。</li> <li>特雷诺比率是无风险收益到投资组合收益两点间直线的斜率，反映了承担单位市场风险所获得的超额收益。</li> </ul> <h2 id="詹森指数超额收益对比capm">詹森指数（超额收益，对比CAPM）</h2> <p>是用于评估基金或投资组合风险调整后超额收益的重要指标。即基金的实际收益超过它所承受风险对应的预期收益的部分来评价基金，此差额部分就是与基金经理业绩直接相关的收益。</p> <p>其计算公式是： 詹森指标 = 基金的实际收益 - 市场自身收益（承担市场风险所得的收益）</p> <ul> <li>詹森指数＞0，表明基金业绩表现优于市场基准组合，大得越多、业绩越好；</li> <li>詹森指数＜0，则表明绩效不好。</li> </ul> <h2 id="信息比率主动风险">信息比率（主动风险）</h2> <p>用来衡量超额风险所带来的超额收益。它表示单位主动风险所带来的超额收益。</p> <p>信息比率 = 超额收益 / 跟踪误差</p> <ul> <li>超额收益 = 投资组合收益率 - 基准指数收益率</li> <li>跟踪误差 = 超额收益的标准差（衡量主动风险）</li> </ul> <p>信息比率越大，说明该基金在同样的跟踪误差水平上能获得更大的超额收益或者在同样的超额收益水平下跟踪误差更小。</p> <h2 id="跟踪误差指数偏离">跟踪误差（指数偏离）</h2> <p>跟踪误差(Tracking Error)是衡量投资组合或策略与其基准指数之间偏离程度的指标,通常以两者收益率差异的标准差计算。 跟踪误差一般用于指数基金。</p> <ul> <li>波动率是一个绝对风险指标，跟踪误差则是相对于业绩比较基准的相对风险指标。</li> <li>跟踪误差计量的前提是清晰的业绩比较基准。</li> <li>指数基金的跟踪误差通常较低。主动管理基金受到投资目标和风格不同的影响，跟踪误差较大。</li> </ul> <h2 id="资本资产定价模型capm">资本资产定价模型（CAPM）</h2> <p>资本资产定价模型，研究的重点在于探求风险资产收益与风险的数量关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得多少的报酬率。</p> <p>核心思想是：‌投资者承担的系统性风险越高，要求的回报补偿也越高‌。</p> <h2 id="是否缴纳增值税">是否缴纳增值税</h2> <p>基金管理人是基金运营过程中发生的增值税的纳税人。</p> <ul> <li><strong>交</strong>：机构投资者买卖基金份额属于金融商品转让，应按照卖出价扣除买入价后的余额为销售额计征增值税。</li> <li><strong>免</strong>： <ul> <li>个人买卖基金份额的行为免征增值税。</li> <li>合格境外投资者(QFII)委托境内公司在我国从事证券买卖业务、香港市场投资者通过基金互认买卖内地基金份额取得的收入免征增值税。</li> </ul> </li> </ul> <h2 id="印花税">印花税</h2> <p>印花税是对在经济活动和经济交往中书立、领受具有法律效力的凭证的行为征收的一种税。</p> <ul> <li>基金卖出股票时按照千分之一的税率征收证券(股票)交易印花税。</li> <li>对买入交易不再征收印花税，即对印花税实行单向征收。</li> <li>机构投资者买卖基金份额暂免征收印花税。</li> <li>个人投资者买卖基金份额暂免征收印花税。</li> <li>对香港市场投资者通过基金互认买卖、继承、赠予内地基金份额，暂不征收印花税。</li> </ul> <h2 id="企业所得税">企业所得税</h2> <ul> <li>机构投资者在境内买卖基金份额获得的差价收入，应并入企业的应纳税所得额，征收企业所得税；</li> <li>机构投资者从基金分配中获得的收入，暂不征收企业所得税；</li> <li>对内地企业投资者通过基金互认买卖香港基金份额取得的转让差价所得，计入其收入总额，依法征收企业所得税；</li> <li>对内地企业投资者通过基金互认从香港基金分配取得的收益，计入其收入总额，依法征收企业所得税。</li> </ul> <h2 id="相对收益归因分析">相对收益归因分析</h2> <p>最常用的是Brinson模型。 相对收益归因侧重分析基金如何跑输或跑赢业绩比较基准。 相对收益归因的计算比绝对收益归因的计算更加复杂。</p> <h2 id="绝对收益归因分析">绝对收益归因分析</h2> <p>绝对收益归因是考察各个因素对基金总收益的贡献,其本质是对基金总收益的分解。</p>